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全球股灾,中国能否逃过一劫

2018/02/11

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  日经中文网特约撰稿人 柯隆:全球能称的上是专家的人当中,没几个认为如今的股市会持续走高,因为没有人看好美国经济,虽说美国总统软硬兼施要各国企业加大对美国的投资力度,所谓美国第一。美国总统最幼稚之处就是他认为风光美国可以独好。经济全球化的结果就是全球早就成了一个命运共同体,美国不可能独好。

   

  那么,此轮股灾原因何在?

     

大跌的上海股市(资料)

      

  显然,全球经济的基本面并没有发生异变,如果说出问题,应该是金融政策和金融系统出了问题。雷曼兄弟公司倒闭以后,世界各主要经济体的中央银行为了维持经济增长,纷纷实施量化宽松政策,一是低利率,二是量化宽松。虽然美联储已经明确终止量化宽松,但全球金融市场的利率仍然处在历史低位。

   

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   更多》》》专栏:老柯要说话

 

  量化宽松造成金融机构里囤积了大量流动性,隐性的通货膨胀成了各国央行的烦恼。虽然,商品价格和服务业价格没有出现通胀,但,一些国家的资产市场出现泡沫,比特币投机造成异常泡沫。过去一年,美国经济的基本面应该没有太大变化,然而,纽约股市接连攀升,显然带有泡沫成份。

   

  所以,此轮股价回调应该说是在情理之中。唯一没有遭受太大影响的是中国的股市,资本市场尚未完全开放,打比方说,中国金融市场好比一个内海,不容易受海外风波的影响。当然,这并不是说金融开放没有必要。金融不开放的好处是不受海外风波的影响,但是,从中国实体经济的国际化角度来说,这样封闭的金融体系自然会拖后腿。

   

  从不久前的金融工作会议的决议可以看到,央行的领导们还是充分认识到了中国金融体系的风险的。虽然中国股市没有被卷入此轮股灾,但是,中国同样在实施宽松的金融政策,去杠杆尚未完成。企业部门的负债率和地方政府的债务问题都是中国金融体系的隐患。

   

  长期以来,金融系统靠拆东墙补西墙躲过了一劫又一劫。财政成了为金融买单的最终的避风港。但是,财政绝对不是印钞厂,财政本身也遇到问题,出现漏洞,特别是地方财政问题很多。等地卖完了,地方财政的问题就真正显现了。

   

  持续了四十年的独生子女政策,造成人口金字塔倒挂,也就是说,尚待健全的社保体制面临巨大压力,入不敷出,这还不包括看护保险。今天,中国人最怕的就是年纪大了需要人看护,中国尚未建立看护保险,这一切都仰赖于财政。而财政绝对不是印钞机。以前在本专栏曾经撰文指出过,我们中国人的纳税意识在世界主要经济体,应该是很低的。

   

  巧妇难为无米之炊,更何况政府往往不一定是巧妇。

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